家用电器:2023Q2家电行业前瞻PG PG电子 APP与投资策略
白电:空调出货/零售端齐改善,冰洗线)空调:内销维持较高增速,外销同比转正。据产业在线%;出口1395 万台,同比+0.4%。内销方面,因天气炎热进入销售旺季,终端销售反向加快出货速度,同比增速较23Q1 提振明显;外销方面,汇率变化对家用空调出口压力有所缓解,同比转正,后续有望逐步企稳。从终端需求来看,据奥维云网数据,23Q2 空调线 大促活动也存在一定积极影响;23M4-M5 线%,线下渠道空调销售量环比存在较明显的改善。2)冰洗:
23Q2 冰洗线 线下恢复明显。据奥维云网数据,23Q2 冰箱线 线 洗衣机线 线 疫情对线下渠道影响较大,冰洗线下增速环比提升较明显,后续情况仍需继续关注。
厨房大电:烟灶双线回暖,龙头企业跑赢行业。1)传统分体式:销量方面,23M4-M5 油烟机线%有明显回升,我们预计,增速回暖主要受益于前期因交房节奏、线下消费/安装场景受限等因素延迟的部分需求释放。价格方面,23M4-M5 烟机双线%,线下终端均价则延续同比提升态势,头部品牌线上优势地位进一步深化。2)新兴品类:集成灶、洗碗机线上渠道延续呈量减价增态势。奥维云网数据显示,23M4-M5 集成灶线%;洗碗机线%,横向对比传统烟灶品类,厨电新兴品类销量增速整体偏弱。在品类需求承压的背景下,23M4-M5 火星人、亿田线上集成灶销额分别同比+12%/+11%大幅跑赢行业,火星人线下KA 渠道销额同比+36%实现高增,二者凭借较好的知名度与品牌力,增速表现仍优于行业。
小家电:需求呈现“K”型分化,中低价位段实现扩容。1)分品类:“据奥维云网线上数据,厨房小家电整体增速进入23 年以来仍偏弱;可选品类中清洁电器整体增速环比Q1 略有改善,我们认为与618 大促节点到来有关,而投影仪需求承压。个护方面,据魔镜数据,23Q2 以来电吹风线上销额增速维持高位,而剃须刀整体增速维持平稳。2)分品类价格带分布:小家电消费逐渐呈现出消费分化的趋势。以厨房小家电和清洁电器为例,厨房小家电中199 元以下的低价格带占比自1M22 以来显著提升,400 元以上的价格段占比变化较为平稳;清洁电器中除原有4000+元价格带占比提升外,较多公司新品所处的2000-3000 元价格带销额占比也有提升。3)分品牌:据生意参谋,23Q2 厨房小家电主要品牌中小熊增速向好;据奥维云网线上数据,清洁电器主要品牌23Q2 以来销额增速维持平稳;据魔镜,剃须刀行业飞科品牌份额同比进入22 年以来持续提升。
投资建议:1)延续看好空调链不动摇。市场对于周度奥维的空调零售数据下滑比较担忧,由于前期空调链累积较好涨幅,我们认为筹码引起的波动比较明显。我们对于行业的节奏判断是三季度零售端在高基数下仍能实现增长,但增速或将较二季度回落,同时出货增速或将快于零售(排产印证)。
四季度由于去年极低的库存水位,今年即使将库存回补至平均水平也有望使得行业重回高增。因此,我们认为空调链条下半年景气度仍高,且未通过加库存透支明年的需求,在消费整体需求较弱的情况下,我们建议关注。此外,外需在下半年有望迎来改善,对白电公司如海尔智家、美的、海信等均有利。
2)延续看好出口链。自主品牌出海方面推荐石头科技/科沃斯/海尔智家;代工链条方面推荐新宝股份/比依股份/莱克电气/格力博等,建议关注外需企稳、汇率大幅贬值的背景下的投资机会。标的方面:1)大家电推荐美的集团/海信家电/海信视像/格力电器等;2)出口链推荐科沃斯/石头科技/新宝股份/海尔智家等。
风险提示:房地产市场景气程度回落的风险;汇率、原材料价格波动风险;新品销售不及预期的风险。PG PG电子 APPPG PG电子 APP
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