投资建议：1）外销市场展望下半年，补库周期延续下叠加销售旺季，以及加税预期下的加快出口，预计下半年的出口表现将优于上半年。2）内销市场家电以旧换新政策引导下，各地方纷纷出台相应补贴政策，PG电子平台同时品牌和渠道携手推动家电家居以旧换新业务。因此我们建议关注业务分布上内外市场兼备的公司，相对更易获得稳定的业绩表现和良好的盈利质量，比如长期具备成长性的新型品类细分赛道龙头石头科技和萤石网络，厨房小家电行业龙头九阳股份和苏泊尔，以及全球化和多品牌矩阵双打法的海尔智家。

　　市场行情回顾：本月（2024.5.19-2024.6.19，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数下跌6.73%，在申万31个一级行业中位于第16位，相对沪深300、上证指数、创业板指、深证成指分别变化+5.43pct、+4.35pct、+3.59pct、+3.40pct。子板块中家电零部件、白色家电、黑色家电、小家电、照明设备、其他家电、厨卫电器的涨跌幅分别为-2.99%、-6.32%、-6.96%、-8.55%、-10.18%、-11.72%、-13.54%。

　　上游原材料价格：2024年6月，LME铜现货价9994美元/吨，月度同比+21.20%，月度环比+1.37%；LME铝现货价2568美元/吨，月度同比+15.55%，月度环比+0.76%；螺纹钢价3593元/吨，月度同比-0.39%，月度环比+0.55%；中塑价格指数为773，月度同比+5.42%，月度环比-0.01%。

　　行业及公司动态：1）石头科技：全资子公司获得国家鼓励的重点软件企业认定。2）家电以旧换新工作取得良好开局，电商以旧换新销售额增长80%

　　风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险，终端需求不及预期。

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　　本周市场调整，截止本周五收盘，上证指数跌1.14%，深证成指跌2.03%，创业板指跌1.98%。

　　近日，国家发展改革委等五部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》的通知，水泥行业纳入碳交易进程有望加快。同时，近期水泥行业涨价逐步落实，有望带动行业盈利水平提升，水泥行业估值有望修复。

　　整体景气回升明显，存储、逻辑引领增长。2023年9月，行业从负增长区间走出来，进入上升周期；2024年以来，行业延续向上势头，3月份同比增长15.70%。但是这一轮复苏是不平衡的，地区和产品差异巨大。

　　宏观环境层面，《生物安全法案》靴子有望于年内落地，海外生物医药投融资逐步回暖，美联储降息预期明确，创新药产业链有望迎来业绩与估值的修复。

　　我们认为随着二季度金属基本面格局边际改善，基本面支撑逐步夯实，下半年金属价格有望进一步抬升。持续看好贵金属和工业金属长期价格中枢抬升。

　　车路云、特斯拉FSD持续催化。今年以来，智能网联车路云一体化顶层设计自上而下推进，政策法规落地，PG电子平台加速示范应用试点出台。

　　全球制造业景气度回升，家电出口链有望持续受益，我国家电企业凭借其在产业链中积累的优势，通过出海不断提升自身品牌价值，出口景气度延续有望推升行业收入增长，我们维持行业“强于大市”评级。

　　风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。