今天分享的是【国联证券-家用电器2024年中报前瞻：探寻确定性增长】 报告出品方：国联证券

　　白电：内销降速，出口高增，盈利平稳向好 4-5 月空、冰、洗内销分别同比+6%/+5%/+9%，空调降速，冰洗增速平稳。 4-5 月空、冰、洗外销分别同比+36%/+19%/+14%，空调提速明显，冰洗增速 随基数走高略有放缓，但依旧较快，且较超预期。综合看，预计白电 Q2 收 入环比或略有放缓，但能保持稳健增长。

　　期内虽铜铝价格及海运费上行， 但考虑到产品结构优化及降本增效，预计板块净利润率延续稳中有升趋势。 ➢ 黑电：外销表现较好，产品升级趋势突出 彩电 Q2 内销量相对平淡，外销则在欧洲杯赛事带动下高增，其中欧洲、拉 美表现突出，与此同时体育营销有望推动海内外产品升级，行业均价提升 幅度可观。成本方面，TV 面板价格 Q2 延续PG平台 电子上涨，但随PG平台 电子着基数提升，预计进 入 7 月成本同比涨幅将明显收窄。企业层面，以海信视像为代表的中国彩 电龙头全球维度产品升级、份额提升红利显著，其业绩改善趋势值得期待。

　　后周期：竣工压力传导，集成灶压力尤甚 年初以来地产竣工端压力较大，虽然更新需求释放有一定支撑，但品类间 分化明显；参考奥维推总，1-5 月大部分厨房大电销额增长相对平稳，而需 求主要来自三四线 行业整体景气环比 Q1 走弱，行 业经营压力加剧。其中墙开业务与地产相关的公牛，在新业务增量突出且 传统业务份额提升背景下经营稳健，此外厨电综合龙头华帝经营相对平稳。

　　新兴小电：扫地机延续增长，其余品类有所承压 Q2 扫地机线上销额增速领跑新兴小电，主要得益于产品上新节奏加快、时 点提前，且全能型产品占比持续提升；洗地机延续销量高增，均价环比企 稳；摄像头均价同比则显著下滑；投影仪线 外销业务 表现仍尤为关键，海外收入占比较高的石头业绩延续高增，科沃斯、极米 调整产品结构同时，提升销售效率推动海外增长，当季业绩环比提速明显。