PG PG电子 APPPG PG电子 APP8月4日午间过后，券商板块冲高回落。截至当日收盘，哈投股份（600864.SH）、太平洋（601099.SH）的涨幅纷纷收窄至不足6%，东方财富（300059.SZ）涨幅收窄至0.24%；光大证券（601788.SH）、中泰证券（600918.SH）、锦龙股份（000712.SZ）相继转跌。

　　当日，券商板块的成交额进一步放量，突破了1500亿元，创下自2020年7月13日以来新高。

　　近期，受“活跃资本市场，提振投资者信心”等多重利好消息刺激，券商板块的活跃度有所提升。截至8月4日，自7月25日以来，Wind券商指数的累计涨幅已达到18.75%。

　　截至8月4日收盘，Wind券商指数的成交额达到1574.35亿元，创下近三年来的新高；证券ETF（512880）、券商ETF（512000）的单日成交额也分别超过47亿元、32亿元，后者的成交额为近2年新高。

　　券商指数的表现不及昨日。虽然Wind券商指数盘中一度涨逾2%，但截至收盘，该指数回落至1.22%。而8月3日，该指数的涨幅为3.48%。

　　板块内部仍然存在分化。截至当日收盘，信达证券、首创证券涨停，国信证券涨幅接近6%，哈投股份、太平洋涨逾5%；光大证券、第一创业跌逾1%，华鑫股份下跌了0.75%。

　　拉长时间来看，受益于“活跃资本市场”等利好消息的释放，自7月25日以来，Wind券商指数的累计涨幅已达到18.75%。同期，沪深300指数的涨幅为5.66%。

　　不过，排排网财富研究员隋东向21世纪经济报道记者指出，这波券商行情强度上还不及2020年6月那一波券商行情，主要是市场成交量未能持续放大，这体现了投资者的信心依然不是很强，因此走势上一波三折，更适合低吸高抛的操作策略。

　　Wind统计数据显示，截至8月4日，自7月25日以来，太平洋上涨了80.83%，为最近9个交易日，累计涨幅最高的券商股；此外，天风证券、西南证券、哈投股份的累计涨幅也达到30%左右。

　　从7月25日、7月27日的龙虎榜数据来看，太平洋颇受游资的青睐。在此之前，截至7月24日，太平洋的股价仅为2.66元/股（前复权），在50家券商股中排名倒数第一，总市值181.31亿元，排名倒数第八。

　　隋东认为，低价股上涨，一方面是因为当前市场风格偏好低价股；另一方面因为牛市预期下，市场有消灭低价股的预期。

　　此外，在青岛安值投资董事长兼投资总监于超看来，券商内部结构中，上涨的更多是有重组预期的标的。

　　在隋东看来，券商持续放量，说明市场对政策预期较高。近期确实有不少关于“活跃资本市场”的利好消息出现，叠加板块位置较低，因此吸引了资金流向券商板块。但是，券商板块能否走出一波大行情，取决于成交量能否持续放大，以及后续的政策力度。

　　于超分析，券商成交额较高，带动指数短期反弹，同时带动市场成交额提升，市场情绪有所回暖，从中长期角度看，券商可能还具备一定的向上空间。

　　但于超也谈到，短期来看，周五会议中并未太多实质性利好出现，板块可能也将面临一定短期回调的风险。

　　隋东认为，券商板块的风险来自于两个方面：其一，成交量能否持续放大。如果没有增量资金入场，很难支撑起大象起舞。其二，政策预期落空。当前市场对于政策预期较高，一旦预期落空，就会造成非常大的市场落差。

　　开源证券复盘2004年以来7轮券商股大级别行情特征后，归纳了三大核心催化因素，即宏观环境（宏观经济触底或修复，流动性充裕或边际宽裕）、利好政策落地、行业估值处于近5年历史低位。

　　开源证券非银金融团队分析，当前阶段PMI逐步回升、流动性保持充裕，政治局稳经济定调明确，证监会“活跃资本市场”明确落实，且启动点估值和机构持仓处于历史低位，根据历史7轮牛市启动特征看，当下已具备三大核心催化因素，可关注后续政策在投资端、融资端和交易端等多维度落地，利好券商ROE提升。

　　8月3日晚间，中国证券登记结算有限责任公司宣布，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由16%调降至平均接近 13%，并实施差异化备付金调降安排。

　　此举也被看作是一种积极信号。方正证券分析师曹柳龙指出，此次结算备付缴纳比例下调释放降低资金占用和摩擦成本的积极信号，与“活跃资本市场”表述一脉相承，后续资本市场投资端、融资端、交易端改革有望加速落地。

　　另一方面，7月以来，A股市场逐步向大盘风格切换。市场开始关心，近年来中小盘风格持续占优的局面是否会被打破。

　　对于近期市场切换至大盘风格的原因，中信建投证券陈果分析，这主要源于大盘股的相对优势：一方面，以TMT和其他主题为代表的小盘风格偃旗息鼓。

　　另一方面，随着政治局会议的临近，七月以来市场对政策的预期逐步提升。与此同时，一系列稳增长政策（包括地产的金融支持政策、“城中村”改造，以及汽车、家居、电子产品等促消费政策）也已经在陆续出台，于是以顺周期为代表的大盘股悄然走强。最终，7月24日政治局会议的重磅表态肯定了资金此前对政策的博弈，于是顺周期行情自此加速，其中会议明确积极表态的非银金融和地产板块领涨，大小盘风格进一步分化。

　　他指出，八月中旬后，当前大盘股的优势风格或迎来一些变化。本轮大盘股优势从七月初延续至今，目前部分投资者对于后续进一步放开一线地产限购首付等有所期待，若后续政策刺激力度或经济数据持续超预期，大盘的强势风格仍将有力延续。小盘股方面，TMT若迎来重磅产业催化，仍有望成为新一轮的主线带动大盘回升，将市场切换为小盘股风格。

　　“当前股市格局继续呈现政策预期修复下的板块回升和缺乏增量资金的矛盾中，后续市场的走势还是取决于落地的政策细节和经济数据，顺周期+大金融或将呈现脉冲式行情。”浙商证券王禾表示。

　　具体到板块机会，陈果建议，投资者可以关注顺周期中交易拥挤度较低的、交通运输、基础化工、家用电器等是否存在进一步催化。

　　此外，TMT目前市场较为认可的下一个锚点是海外龙头三季度的业绩催化以及国内大模型的实质性进展，当前细分赛道如传媒、计算机等已经跌至5月的点位，也已经具备一定的性价比。

　　富达基金管理（中国）有限公司基金经理周文群表示：“未来几个月，财政端的刺激政策将会是市场反弹的号角，7月底政治局会议大幅提升信心。预计在海内外宏观补库共振的背景下，外资会持续流入，权益市场有比较大的投资机会。重点关注的板块包括食品饮料、消费建材、有国产替代概念的工业股、消费电子，以及低估值的金融板块。”