PG电子网站 PG电子PG电子网站 PG电子白电：空调景气高位回落，冰洗内需整体平淡（1）空调：双线量额下滑，冷年拐点伊始。据AVC 统计，23M7 空调线上零售额、量、价分别同比-14.16%、-14.66%、+0.58%，线下零售额、量、价分别同比-21.32%、-22.19%、+1.38%。去年同期高基数叠加今年高温天气集中爆发期提前、旺季销售超预期，7 月空调终端景气度高位回落。分品牌看，海信韧性凸显，双线量价齐升，份额小幅扩张。（2）冰箱：整体表现承压，双线均价提升。据AVC 统计，23M7 空调线上零售额、量、价分别同比-5.29%、-13.25%、+9.18%，线下零售额、量、价分别同比-6.77%、-8.17%、+2.26%。7 月冰箱行业整体需求平淡，双线销额下滑，结构升级趋势下均价有所提振。分品牌看，美的线上增速领先，海尔双线份额持续提升、龙头地位稳固。（3）洗衣机：内销短期乏力，品牌表现分化。据AVC 统计，23M7 空调线上零售额、量、价分别同比-17.7%、-13.65%、-4.66%，线下零售额、量、价分别同比-3.11%、-4.15%、+1.27%。分品牌看，海信双线价降量升，份额小幅扩张；美的系线上价增量降，份额提升明显；海尔线下价增量降，份额延续扩张。

　　彩电：行业增速趋缓，海信系龙头地位稳固。据AVC 统计，23M7 彩电线上渠道零售额、量、价分别同比-18.85%、-25.47%、+8.86%；线下渠道零售额、量、价分别同比-4.85%、-4.66%、+1.69%。分品牌看，海信系品牌（海信+东芝+Vidda）7 月线%，双线龙头地位稳固；其中东芝、Vidda 线下渠道以价换量，增速表现亮眼。

　　厨电：传统品类销售承压，新兴品类增长放缓（1）油烟机：双线增速趋缓，品牌表现分化。7 月行业销量整体承压，其中线上销量降幅扩大，线下销量同比微降；均价提升作用下，线上销额承压，线）燃气灶：整体表现平淡，价格结构优化。分渠道看，行业线上销额小幅下降，均价稳增；线下销额基本同比持平，均价略涨。（3）集成灶：双线表现分化，森歌逆势扩张。分品牌看，火星人增长承压，双线份额下滑明显；受益于低基数因素，森歌线下销售增速亮眼，双线）洗碗机：行业增长放缓，国产替代可期。分渠道看，线上价升量降，销额同比下滑；线下销额稳增，增速环比放缓。国产替代趋势延续，西门子、松下双线销额份额下滑；老板线下销额增速稳健；方太线上逆势增长；美的线下销额份额扩张；海尔双线份额提升。

　　扫地机：以价换量加速演绎，头部品牌增速分化。据AVC 统计，23M7 扫地机器人线上零售额、量、价同比+1.5%、-1.3%、+2.8%。从价格看，23M7 行业线上均价同比小幅提升，环比-13.40%。分品牌看，科沃斯线上量额表现不及行业平均水平，石头量额增长稳健，追觅增长弹性充足，云鲸量额下滑明显。

　　洗地机：价降量升趋势延续，石头增速领跑行业。据AVC 统计，23M7 洗地机线上零售额、量、价同比+9.8%、+32.8%、-17.3%。以价换量成效显现，行业高景气度延续。

　　分品牌看，低基数下石头线 倍，美的线 倍，添可份额领先但同比下滑6.7pct。

　　投资建议：基本面层面，上半年家电板块经营持续改善，预计中报整体表现稳健，下半年低基数叠加内外需向好预期，全年业绩无忧。展望后续，地产需求改善有望拉动家电终端需求提振。1）投资逻辑一：地产政策预期改善+低估值+中报业绩支撑。推荐低估值白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器；估值有望修复的后周期弹性标的老板电器；2）投资逻辑二：内外景气度改善+上有弹性下有支撑。推荐石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）、新宝股份、海信视像、科沃斯。