PG游戏 PG电子 APPPG游戏 PG电子 APP华金证券股份有限公司吴东炬近期对老板电器进行研究并发布了研究报告《需求稳健复苏，业绩表现超预期》，本报告对老板电器给出增持评级，当前股价为26.61元。

　　事件：公司发布2023年半年报。根据公告，23H1公司实现营业收入49.35亿元，同比增长11.04%，实现归母净利润8.30亿元，同比增长14.67%，实现扣非后归母净利润7.47亿元，同比增长17.43%；单季度来看，23Q2公司实现营业收入27.58亿元，同比增长16.94%，实现归母净利润4.41亿元，同比增长23.93%，实现扣非后归母净利润4.05亿元，同比增长34.95%。

　　传统烟灶显著复苏，新兴品类持续放量。上半年厨电行业整体温和反弹，分品类来看，23H1公司传统品类吸油烟机/燃气灶收入23.2/11.8亿元，同比+12.09%/+11.90%，新兴品类洗碗机/集成灶收入0.33/0.20亿元，同比+34.28%/+41.19%，根据奥维云网，23H1公司吸油烟机/燃气灶/消毒柜/嵌入式一体机线下渠道零售额市占率分别为31.0%/30.4%/20.3%/30.3%，厨电套餐/烟灶两件套/吸油烟机线上渠道零售额市占率分别为32.0%/33.4%/17.5%，以上品类除消毒柜外均在对应渠道内位列行业第一，市场份额持续领先。公司坚持高端品牌定位，持续打造最懂中式烹饪的中国高端厨房电器品牌形象，同时多渠道协同发展、推广无忧厨改，传统零售渠道流量回暖，下沉渠道高速增长，据官微披露上半年下沉网点增加1668个，创新渠道蓄势待发，电商渠道效率提升，工程渠道现金流大幅改善，专卖店体系及海外渠道稳健发展，品牌、渠道优势持续强化。除此之外，公司技术、产品不断升级，上半年先后推出灵犀全自动烟灶、光焱洗消一体机、高性能集成灶、数字厨电AI烹饪新旗舰创造者i7等多款新品，产品竞争力显著增强。

　　投资建议：公司为传统厨电龙头，品牌、渠道、产品力领先市场，基本盘烟灶消表现稳健，新拓品类集成灶、洗碗机等持续发力，有望打开第二增长曲线亿元，同比增长11.7%/10.5%/10.4%，归母净利润19.06/21.48/24.10亿元，同比增长21.2%/12.7%/12.2%，对应EPS分别为2.01/2.26/2.54元，首次覆盖，给予“增持-B”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券曾婵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.7%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.38亿，根据现价换算的预测PE为13.79。

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.87。

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