9 月行情复盘：黑电板块领涨，个护照明表现较好走势回顾：9月家用电器涨幅为0.1%，跑赢沪深300指数2.1个百分点，在31个申万一级行业中排名第十一，整体表现强于全A行业。细分板块里，黑电涨幅最大，个护、照明板块紧随其后，其中四川长虹、光峰科技和倍轻松等标的优势凸显。

　　行业估值：2018/1-2023/9沪深300的估值处于低位，全A行业分位数存在较大分化。其中家用电器板块5年内估值分位数仅13%，处于历史低位。

　　北上持仓：9月北上资金增持最多的标的是德业股份、pg电子官方网站石头科技、欧普照明、格力电器、海信视像和新宝股份，年初至今增持最多的是华帝股份、海信视像、德业股份、兆驰股份和欧普照明。

　　基本面追踪：刚需品类延续增长，出口链修复明显宏观：8月竣工面积累计同比保持增长，销售面积延续下滑趋势，其中现房销售持续增长，期房销售仍然呈下滑趋势，新开工面积延续疲软。继8月“认房不认贷”政策后，9月多个热点城市又相继宣布全面取消限购政策，进一步刺激刚性和改善性住房需求释放。家电和音像器材社零同比出现下滑，随着后续家电下乡、以旧换新等相关措施显效，家电消费有望逐步改善。

　　白电：8月产销与去年基本持平，2024新冷年开盘外销市场优于内销；冰箱延续4-7月趋势，产销量同比增幅明显；洗衣机产销同比涨幅明显，其中外销仍然是量增的主要驱动力。

　　清洁电器：8月扫地机内销同比趋稳，但整体均价已下行至3000元以下，pg电子官方网站内销以价换量初步兑现，外销持续修复，期待低渗透率下的后续内外销表现；8月洗地机也降价至2000-2500元价格带，以价换量效果显著，8月销量同比+25%。

　　厨电：8月厨电品类线下渠道整体好于线上，低基数下增速明显。品类上来看，油烟机、燃气灶等刚需品类自2023年初逐渐得到修复，8月仍保持增长；集成灶线月增长趋势，但均价下行使得线上销额仍然承压；洗碗机线上均价带动销售额增长，线下规模持续扩张。

　　小家电：9月母婴小家电、咖啡机延续增长，豆浆机、养生壶和电煮锅量增带动额增，空气炸锅仍相对疲软。个护小家电中，9月电吹风延续8月维持正向增长趋势, 飞科市占率略有上升，但CR5集中度环比下降；剃须刀销售量销售额同比下滑，飞科和飞利浦市占率也略有下降。

　　白电：受益于极端高温天气和需求的延后释放，海尔、格力、美的上半年业绩高增。下半年空调景气度虽有所回调，但低基数下出口链边际向好，建议关注白电龙头企业美的集团、格力电器，推荐海尔智家；清洁电器：今年下半年国内业绩逐渐复苏，叠加海外需求有所回暖，推荐清洁电器综合产品力优秀、出口链修复的石头科技和科沃斯；厨电：9月国家发布政策大力支持刚性和改善性住房需求，厨电属于强地产链后周期属性板块，有望受益地产修复，建议关注老板电器；小家电：建议关注迎合年轻人消费需求的小熊电器、小家电出口份额占比较大的新宝股份。

　　风险提示：三方数据失真风险、政策刺激不及预期风险、外销需求低预期风险、原材料价格上涨风险。

　　【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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